На мировом рынке метанола в последние дни наблюдался резкий V-образный отскок: после падения в середине недели рынок продемонстрировал уверенный рост, обусловленный сочетанием геополитической неопределенности на Ближнем Востоке, экстремально холодной погоды, нарушающей поставки энергоносителей в Северной Америке, и общего подъема в секторе химической продукции. Начавшийся как спад, вызванный фундаментальными факторами — высокими портовыми запасами и слабым спросом со стороны потребителей — во второй половине недели изменил курс, поскольку продавцы на понижение закрыли свои позиции, цены на энергоносители на зарубежных рынках резко выросли, и возобновились опасения по поводу сокращения поставок. В данном анализе рассматриваются ключевые факторы предложения, спроса, запасов и макроэкономические факторы, обуславливающие резкий рост цен на метанол, а также излагаются краткосрочные и среднесрочные перспективы этого важнейшего промышленного сырья.
Сторона предложения: умеренное сокращение внутреннего рынка, появление рисков, связанных с поставками из-за рубежа, как катализатор роста.
Динамика поставок метанола разделилась между незначительным ужесточением условий на внутреннем рынке и существенными перебоями в поставках из-за рубежа, причем последние выступают в качестве основного фактора, определяющего позитивные настроения на мировом рынке.
На внутреннем рынке производство метанола на прошлой неделе незначительно сократилось: коэффициент использования мощностей заводов снизился на 1,18 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей до 89,92%, а еженедельный объем производства сократился на 26 500 тонн до 2,0089 млн тонн, хотя объем производства остается на 66 900 тонн выше, чем годом ранее, что поддерживает общий уровень предложения на высоком уровне. По технологическим процессам, производство метанола на основе угля сократилось на 28 500 тонн по сравнению с предыдущей неделей до 1,5073 млн тонн из-за временного технического обслуживания заводов, в то время как производство на основе коксового газа упало на 3 200 тонн до 192 000 тонн под давлением растущих убытков производителей кокса на фоне роста цен на коксующийся уголь. Производство метанола на основе природного газа на юго-западе страны немного восстановилось (рост на 4 000 тонн по сравнению с предыдущей неделей) благодаря снижению поставок газа, а производство метанола из угля осталось стабильным. В региональном разрезе показатели загрузки мощностей снизились на северо-западе, севере и в центральной части Китая, рост наблюдался только на юго-западе. Ввиду отсутствия новых планов по техническому обслуживанию, ожидается, что внутреннее производство останется на высоком уровне в краткосрочной перспективе.
За рубежом рынок находится под влиянием рисков, связанных с поставками из Ирана — крупнейшего источника импорта метанола в Китай. Зимний период нормирования поставок газа в Иране привел к закрытию нескольких заводов по производству метанола с общей годовой мощностью почти 14 миллионов тонн, в результате чего в работе остались только заводы FPC, KPC и Bushehr. Это вызвало ожидания резкого снижения импорта метанола из Ирана в Китай в январе, что является ключевым фактором роста мировых цен. Хотя коэффициент загрузки зарубежных заводов по производству метанола вырос на 1,36 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей и составил 60,78% (еженедельный объем производства 886 600 тонн), рост был сосредоточен в регионах за пределами Ирана, что мало компенсировало сокращение поставок на Ближнем Востоке. Геополитическая напряженность в Иране еще больше усилила волатильность: существенных перебоев в поставках пока не произошло, но спекулятивная торговля усилила опасения по поводу стабильности производства и экспорта метанола в Иране. На фьючерсном рынке наблюдается явное расхождение: контракты на ближайший месяц торгуются с низкой ценой из-за высоких запасов и слабого спроса, в то время как контракты на дальний месяц торгуются со значительной премией на фоне ожиданий сокращения предложения.
Со стороны спроса: Сохраняется слабость в межсезонье, давление на издержки сказывается на ключевых секторах переработки и сбыта.
Спрос на метанол остается в сезонном спаде, при этом основной сектор переработки метанола в олефины (MTO) испытывает давление из-за снижения рентабельности, а незначительные улучшения в традиционных сегментах переработки не обеспечивают существенной поддержки рынка.
В секторе производства метанола методом метанола (MTO) — крупнейшем потребителе метанола — наблюдалось заметное снижение активности: коэффициент использования мощностей упал на 1,48 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей, составив 84,29%. Предыдущие повышения цен на метанол снизили рентабельность MTO, что побудило некоторые предприятия сократить производственные мощности для контроля затрат, в то время как высокие запасы полиолефинов и неудовлетворительный спрос со стороны конечных потребителей еще больше ограничили производство. Два крупных предприятия MTO (Чжэцзян Синсин, Цзянсу Сирбан) были закрыты на прошлой неделе, а возобновление работы завода в Нинбо Фуде остается под вопросом. Небольшое облегчение приносит недавний рост цен на полиолефины на фоне подъема в химическом секторе, что может ослабить давление на затраты предприятий MTO в краткосрочной перспективе.
Традиционные секторы переработки и сбыта продемонстрировали умеренное улучшение по сравнению с предыдущим месяцем, но оставались слабыми в годовом исчислении, поскольку сохраняются структурные препятствия:
• Ледяная уксусная кислота : коэффициент использования мощностей вырос на 2,27 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем (благодаря умеренному восстановлению спроса на этилацетат), но снизился на 7,55 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Диметиловый эфир (ДМЭ) : Доля рабочих мест оставалась на низком уровне в 5,33% (рост на 1,53 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем, снижение на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) из-за колебаний цен на сжиженный нефтяной газ.
• Формальдегид : Незначительный рост на 0,28 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем до 35,68% (рост на 5,8% в годовом исчислении) на фоне предпраздничного накопления запасов в секторе недвижимости.
• МТБЭ (Шаньдун) : Наилучшие результаты показала загрузка мощностей на уровне 68,01% (рост на 0,44% в месячном исчислении и на 12,74% в годовом) на фоне стабильного восстановления спроса на бензин.
В целом, незначительный рост традиционного спроса на продукцию переработки слишком слаб, чтобы компенсировать спад активности в сфере производства метанола из метанола, что делает общий рынок спроса на метанол принципиально слабым.
Запасы: Сохраняются исторически высокие уровни, сокращение запасов в порту не оправдывает ожиданий.
Запасы метанола остаются ключевым фактором, негативно влияющим на цены: социальные запасы находятся на исторически высоком уровне для этого времени года, а темпы пополнения запасов в портах ниже ожидаемых, что оказывает постоянное понижающее давление на спотовые цены.
Внутренние запасы метанола выросли на 9 700 тонн по сравнению с предыдущей неделей и составили 1,8959 млн тонн — поразительный рост на 666 600 тонн по сравнению с прошлым годом, оставаясь на историческом максимуме. Портовые запасы, являющиеся наиболее проблемным сегментом, увеличились на 22 200 тонн по сравнению с предыдущей неделей до 1,4575 млн тонн (на 527 800 тонн больше, чем годом ранее); несмотря на высокие ожидания сокращения импорта, рынок все еще перерабатывает ранее поступившие грузы, что приводит к более медленным, чем ожидалось, темпам сокращения запасов. Запасы производителей незначительно снизились на 12 500 тонн до 438 400 тонн (все еще на 138 900 тонн больше, чем годом ранее), поскольку внутренние производители снижали цены и проводили рекламные акции для сокращения запасов на фоне падения рыночных цен. Запасы продукции в сегменте переработки и сбыта выросли на 20 400 тонн по сравнению с предыдущим месяцем и составили 192 400 тонн благодаря небольшим пополнениям запасов перед Праздником весны, однако это решение было осторожным и не предполагало крупномасштабного накопления запасов, что отражает слабую уверенность рынка. Общая ситуация с переизбытком предложения остается неизменной, а высокие запасы выступают в качестве критического потолка для краткосрочного роста цен.
Издержки: повсеместное давление на прибыль, а также стоимость сырья создают нижний предел для снижения цен.
Производители метанола по всем направлениям сталкиваются с сокращением прибыли или увеличением убытков, в то время как цены на сырьевой уголь и природный газ демонстрируют ограниченный потенциал снижения, обеспечивая критически важный нижний предел себестоимости метанола, несмотря на снижение рентабельности.
Рентабельность на прошлой неделе ухудшилась по всем направлениям: производство метанола на основе угля привело к снижению затрат из-за падения цен на уголь, но региональная дифференциация спотовых цен еще больше сократила маржу, в результате чего большинство предприятий оказались в убытке; производство метанола на основе природного газа в провинции Сычуань-Чунцин понесло более значительные убытки из-за снижения спотовых цен; прибыль от производства метанола на основе коксового газа сократилась из-за слабого регионального спроса и падения цен на метанол.
Что касается сырья, цены на уголь продолжали снижаться, но с уменьшением масштабов падения, поскольку покупатели в сегменте переработки закупали лишь небольшие объемы для неотложных нужд, что привело к стагнации сделок. Коэффициент использования мощностей угольных шахт снизился на 1 процентный пункт по сравнению с предыдущим месяцем до 89,6%, а суточная добыча сократилась на 57 000 тонн, поскольку некоторые частные шахты приостановили производство на время Весеннего фестиваля, а государственные шахты сократили добычу из-за низких целевых показателей. Хотя спрос на уголь остается слабым (более теплая, чем обычно, зима ограничивает потребление электроэнергии электростанциями, производство строительных материалов находится в непиковом режиме), потенциал снижения ограничен: сокращение добычи на шахтах в связи с Весенним фестивалем ускорится в феврале, а базовый уровень поддержки обеспечивается спросом со стороны предприятий угольной химии. Цены на природный газ оставались стабильными на внутреннем рынке, в результате чего себестоимость производства метанола на основе природного газа в Чунцине осталась неизменной, но цены на природный газ за рубежом резко выросли из-за холодной волны в Северной Америке. Это привело к росту мировых цен на легкие углеводородные продукты, создав цепную реакцию и поддержав настроения на внутреннем рынке метанола.
Макроэкономические и отраслевые настроения: Рост цен на химическую продукцию повышает склонность к риску, что распространяется и на рынок метанола.
Рост цен на метанол был значительно усилен широким и сильным ростом в отечественном химическом секторе, обусловленным улучшением макроэкономических настроений, ростом мировых цен на энергоносители из-за сокращения издержек и ожиданиями восстановления прибыли отрасли в 2026 году.
На прошлой неделе резкий рост показали олефины, ароматические углеводороды и нефтепродукты. Основными факторами роста стали влияние североамериканской волны холода на цены на энергоносители за рубежом (рост цен на этилен, пропан и другие продукты), уверенное восстановление внутренней экономики (прогнозируемый рост ВВП в 2025 году на уровне 5%, индекс PMI обрабатывающей промышленности в декабре на уровне 50,1% указывает на расширение производства) и постепенное восстановление баланса спроса и предложения в химической промышленности после многолетних ограничений на расширение мощностей. Бычий настрой на фондовом рынке в отношении химического сектора, подпитываемый ожиданиями восстановления прибыли в 2026 году, распространился и на товарные рынки, повысив склонность инвесторов к риску в отношении метанола. Кроме того, геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке вызвала опасения по поводу глобальных поставок энергоносителей и химической продукции, что еще больше усилило бычий настрой в целом.
Примечательно, что внутри химического сектора наблюдалось расхождение во мнениях: ароматические углеводороды показали наибольший рост, в то время как продукты химической промышленности, такие как метанол, отставали. Этот разрыв был обусловлен слабыми фундаментальными показателями метанола — высокие запасы и слабый спрос со стороны потребителей сдерживали рост цен, что сделало его относительно слабым. Тем не менее, общая сила химического сектора обеспечила важную поддержку настроениям инвесторов в отношении метанола, компенсировав понижающее давление со стороны слабых фундаментальных показателей и вызвав резкий отскок фьючерсных цен.
Прогноз рынка: В краткосрочной перспективе наблюдается нестабильный восходящий тренд, потенциал роста ограничен слабыми фундаментальными показателями.
В настоящее время рынок метанола находится в состоянии противостояния между сильными бычьими ожиданиями (сокращение поставок из Ирана, похолодание в Северной Америке, рост в химическом секторе) и слабыми фундаментальными показателями (высокие запасы, слабый спрос со стороны потребителей, избыточное внутреннее предложение) — динамика, которая будет определять движение цен в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Краткосрочный прогноз (1-4 недели)
Ожидается, что цены на метанол сохранят колеблющийся восходящий тренд , при этом фьючерсные цены потенциально могут протестировать диапазон 2350–2400 юаней/тонну. Факторами роста по-прежнему будут ожидания сокращения импорта из Ирана, поддержка цен на энергоносители за рубежом и продолжающееся позитивное влияние химического сектора. Однако потенциал роста будет строго ограничен сохраняющимися фундаментальными факторами: избыточным предложением внутри страны, медленным сокращением запасов в портах и слабым подтверждением спроса со стороны перерабатывающих предприятий. Региональная дифференциация также сохранится, при этом портовые рынки будут показывать лучшие результаты, чем внутренние, благодаря оптимизму в отношении импорта. Ключевые факторы, за которыми следует следить, включают геополитические события на Ближнем Востоке и настроения в химическом секторе — любое ослабление бычьих настроений или снижение напряженности в Иране может привести к возвращению рынка к фундаментальной торговле, основанной на спросе.
Среднесрочный прогноз (после Весеннего фестиваля)
Сохраняется высокая неопределенность, и перспективы зависят от устойчивого восстановления спроса в сегменте переработки и существенного улучшения баланса спроса и предложения, а также запасов. Ожидается дальнейшее укрепление цен, если: после праздников в сегментах переработки метанола и традиционных секторах наблюдается значительное восстановление коэффициентов загрузки мощностей; иранский импорт продолжает снижаться; и отечественные метаноловые заводы переходят к весеннему техническому обслуживанию, что приводит к сокращению предложения и ускоренному сокращению запасов. И наоборот, если восстановление спроса в сегменте переработки будет вялым, а запасы останутся высокими, рынок столкнется с новым понижающим давлением, даже при поддержке импорта.
Основные выводы для участников рынка
Для производителей, трейдеров и конечных потребителей метанола ориентироваться на текущем рынке необходимо балансировать между оптимистичными настроениями и принципиальной осторожностью, а также иметь четкие стратегии для каждого сегмента:
• Производители : Воспользуйтесь краткосрочным ростом цен для оптимизации уровня запасов, но помните о высоком потолке запасов и ограниченном потенциале роста; согласуйте производственные планы с предстоящими весенними планами технического обслуживания, чтобы использовать потенциальный дефицит предложения.
• Трейдерам : сосредоточьтесь на возможностях портового рынка, обусловленных ожиданиями сокращения импорта, и проявляйте осторожность на внутренних рынках в условиях избыточного предложения и слабого спроса; следите за геополитическими событиями и настроениями в химическом секторе для своевременной корректировки позиций.
• Покупатели на последующих этапах производства : Проводите осторожное, мелкомасштабное пополнение запасов перед Весенним фестивалем для удовлетворения основного спроса и избегайте крупномасштабного накопления запасов, учитывая неопределенные перспективы; используйте краткосрочные колебания цен для фиксации затрат на краткосрочные производственные потребности и отслеживайте прибыльность производства по индивидуальным заказам и спрос на полиолефины, чтобы получить сигналы об устойчивом восстановлении рынка.
В целом, резкий отскок цен на метанол обусловлен настроениями рынка на фоне слабых фундаментальных показателей. Хотя геополитические и погодные факторы окажут краткосрочную поддержку, долгосрочное восстановление рынка в конечном итоге будет зависеть от ощутимого улучшения спроса в сегменте конечных потребителей и решения проблемы сохраняющегося избытка запасов — таким образом, тенденции спроса после Праздника весны станут наиболее важным фактором для метаноловой отрасли в 2026 году.
